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引言：公募基金、銀行理財(cái)、儲蓄存款等運(yùn)作安全、標(biāo)的規(guī)范的金融產(chǎn)品將納入個(gè)人養(yǎng)老金投資標(biāo)的范圍，享受稅收優(yōu)惠政策，由投資者自主選擇。

《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱“《意見》”）今日發(fā)布，我國第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度在歷時(shí)4年試點(diǎn)期后，將逐步轉(zhuǎn)向常規(guī)化。國內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，都適用于個(gè)人養(yǎng)老金制度，每年繳納上限為12000元。個(gè)人自愿參加、市場化運(yùn)營的個(gè)人養(yǎng)老金未來將與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)職業(yè)年金相銜接，健全多層次、多支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。

新政解讀關(guān)注“三大看點(diǎn)”

與保障人民群眾基本溫飽的第一支柱和依托雇主進(jìn)行養(yǎng)老保障的第二支柱不同，第三支柱養(yǎng)老金投資主要定位于個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老，即投資者為改善退休后生活水平，實(shí)現(xiàn)退休后的“美好生活”而自愿進(jìn)行的養(yǎng)老儲備和養(yǎng)老投資。在此次新政中，有三大亮點(diǎn)值得投資者關(guān)注。

第一，養(yǎng)老金投資可選產(chǎn)品大擴(kuò)容。《意見》中指出，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，可以選購符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值的、滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品。

中歐基金分析，《意見》明確了在養(yǎng)老賬戶中引入了銀行理財(cái)、儲蓄、保險(xiǎn)、公募基金等多元化的產(chǎn)品品類，從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征角度實(shí)現(xiàn)了全品類覆蓋，可以滿足投資者養(yǎng)老資產(chǎn)配置的個(gè)性化需求，增強(qiáng)了個(gè)人養(yǎng)老金賬戶對投資者的吸引力。而從基金行業(yè)角度看，為養(yǎng)老而生的養(yǎng)老目標(biāo)基金獲得了更加明確的業(yè)務(wù)場景，未來有望迎來更好的發(fā)展。

根據(jù)目前試點(diǎn)的稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)，可以讓投資者在稅前支付保費(fèi)，未來領(lǐng)取保險(xiǎn)金時(shí)再繳納個(gè)人所得稅。在明確賬戶制后，公募基金、銀行理財(cái)?shù)纫矘O有可能進(jìn)入稅收優(yōu)惠名單，不過稅收優(yōu)惠的具體細(xì)則還待相關(guān)部門制定。

第二、參與試點(diǎn)范圍擴(kuò)大化。《意見》中指出，新政策適用的人群覆蓋范圍非常廣，只要在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，都可繳納個(gè)人養(yǎng)老金。結(jié)合實(shí)際，分步實(shí)施，個(gè)人養(yǎng)老金制度將選擇部分城市先試行1年，再逐步推開。根據(jù)人社部的數(shù)據(jù)，截至2021年末，全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的參保人數(shù)高達(dá)10億人，即我國大多數(shù)人可參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，覆蓋面廣，未來養(yǎng)老金規(guī)模空間可期。

第三、明確賬戶制和個(gè)人選擇權(quán)。《意見》中指出，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶是參加個(gè)人養(yǎng)老金制度、享受稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，實(shí)行完全積累。參加人指定或開立一個(gè)本人唯一的個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，用于個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)、歸集收益、支付和繳納個(gè)人所得稅，并自主選擇投資于符合規(guī)定的養(yǎng)老投資標(biāo)的。

中歐基金認(rèn)為，從成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看，賬戶制和個(gè)人選擇權(quán)是個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)成功的關(guān)鍵。當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金的制度設(shè)計(jì)已經(jīng)完全具備了這些第三支柱成功的特征，能夠尊重個(gè)人養(yǎng)老的多樣化和差異化、充分調(diào)動(dòng)個(gè)人參與的積極性，并最大程度的發(fā)揮銀行、保險(xiǎn)公司和基金公司等市場主體服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的效用。

公募基金助力提升養(yǎng)老金投資體驗(yàn)

對于普通投資者來說，該如何利用養(yǎng)老金進(jìn)行有效投資？該如何挑選養(yǎng)老基金，進(jìn)行資金配置呢？在每一筆投資之前，投資者可以先評估一下自己期望的投資收益和能夠承受的投資風(fēng)險(xiǎn)。對于什么時(shí)候開啟投資，有多少資金參與投資，投資大致的期限以及投資目標(biāo)，先有初步的判斷。在利用養(yǎng)老金進(jìn)行投資的時(shí)候也是這樣。

養(yǎng)老投資真正的目標(biāo)，是實(shí)現(xiàn)資金長期的穩(wěn)健增值，可以滿足投資者退休后的美好老年生活需求。不同年齡階段和不同層次的投資者，對投資期限、收益回報(bào)、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)控制的要求各不相同。公募基金的優(yōu)勢在于可以結(jié)合不同投資者的不同需求，設(shè)計(jì)出費(fèi)用合理、結(jié)構(gòu)明晰、服務(wù)便捷的多樣化養(yǎng)老產(chǎn)品。

中歐基金董事長竇玉明指出，養(yǎng)老投資的安全性經(jīng)常被誤解成需要沒有波動(dòng)，所以只能投資于過于穩(wěn)健的資產(chǎn)。但事實(shí)上，養(yǎng)老投資是因人而異的，如果投資期限足夠長且有一定的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和承受能力，那么每年資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)就不是真正的威脅，其真正的威脅在于為了確保每年都有盈利，致使長期回報(bào)低微、增大了長壽風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)不到退休后提高生活品質(zhì)的最終目的。

結(jié)合國內(nèi)外投資實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，公募基金是養(yǎng)老金投資的理想標(biāo)的之一。竇玉明表示，公募基金管理人投身第三支柱養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，應(yīng)該做好兩件事：其一，要做好投資業(yè)績，給投資者提供一流回報(bào)的產(chǎn)品；其二，要提供高質(zhì)量的投資顧問服務(wù)，幫助投資者建立個(gè)性化的資產(chǎn)配置需求，樹立正確的投資理念，培養(yǎng)正確的投資方法。

投資管理方面，海外財(cái)富管理機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)豐富，管理著規(guī)模超過千億的基金和超過萬億的養(yǎng)老金，他們這些年投資過程中積累的關(guān)于長期基本面投資理念，更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧鞒袒⒖茖W(xué)化、專業(yè)化的大資金投資管理體系，都值得我們本土的資產(chǎn)管理人借鑒和學(xué)習(xí)，以更好幫助國內(nèi)個(gè)人養(yǎng)老金資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)長期的保值增值。

此外，高質(zhì)量的投資者服務(wù)，尤其是智能投資顧問服務(wù)也將是養(yǎng)老理財(cái)中的重要一環(huán)。每個(gè)人的養(yǎng)老需求和配置策略是不一樣的，沒辦法通過單一的養(yǎng)老策略覆蓋個(gè)性化需求，需要投資顧問依照不同客戶的需求幫其實(shí)現(xiàn)有效的養(yǎng)老資產(chǎn)配置，同時(shí)投資顧問還需要幫助做好客戶的陪伴工作，幫助他們正確看待市場波動(dòng)，改善盈利體驗(yàn)。

中歐基金致力于長期服務(wù)養(yǎng)老投資

對于養(yǎng)老金投資，基金管理人的核心競爭力，相當(dāng)程度上取決于底層資產(chǎn)的投資能力。中歐基金很注重培養(yǎng)投研團(tuán)隊(duì)的長期投資能力，這既包括選股能力，也包括債券投資能力。長期來看，能在10年、20年后為老百姓積累更多的養(yǎng)老資產(chǎn)，這才是基金管理人的價(jià)值所在。

養(yǎng)老基金投資組合的底層策略實(shí)際上是做好一個(gè)“長期的資產(chǎn)配置方案”，通過大類資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理控制，力爭獲取長期的穩(wěn)健回報(bào)。區(qū)別于市場上理財(cái)或債券型相對穩(wěn)健的產(chǎn)品，養(yǎng)老基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)初期就是有明確的長期風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)的，為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，養(yǎng)老基金需要配置一定比例的權(quán)益資產(chǎn)。由于風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性較高，如何做好權(quán)益投資，就成為養(yǎng)老基金投資底層策略中必不可少的一環(huán)。

中歐基金作為首批養(yǎng)老目標(biāo)基金管理人，始終堅(jiān)持將長期服務(wù)國民養(yǎng)老投資需求作為公司的戰(zhàn)略方向之一，自2018年起就陸續(xù)開始布局養(yǎng)老產(chǎn)品線。公司還專門設(shè)立了養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部，由副總經(jīng)理兼任部門負(fù)責(zé)人進(jìn)行統(tǒng)籌管理。作為首批養(yǎng)老目標(biāo)基金管理人，中歐基金已布局了3只產(chǎn)品——中歐預(yù)見2035、中歐預(yù)見2050、中歐預(yù)見2025。截至2021年末，三只基金成立以來回報(bào)率分別達(dá)到69.11%、68.21%和8.92%，同期業(yè)績基準(zhǔn)26.14%、30.79%、5.82%。

在投資策略上，中歐基金充分考慮到對養(yǎng)老有需求的投資者，隨著年齡增長和退休日臨近，對收益穩(wěn)健性的要求更高，而對風(fēng)險(xiǎn)承受能力更弱。因此在產(chǎn)品采用“最大化效用函數(shù)”的方法設(shè)計(jì)出一條“下滑曲線”——為不同年齡段的投資者，匹配適合他們的資產(chǎn)配置比例，并不斷結(jié)合投資收益與風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。

中歐基金養(yǎng)老產(chǎn)品線的獨(dú)特之處還在于，投資充分依托中歐基金自身豐富的底層資產(chǎn)及實(shí)力雄厚的投研團(tuán)隊(duì)，成本更低、效率更高，尤其通過對中歐旗下權(quán)益類基金的投資，多層面優(yōu)化組合，提升持有體驗(yàn)，長期幫助投資者實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老投資目標(biāo)。

“公募基金、保險(xiǎn)、銀行等金融機(jī)構(gòu)有義務(wù)為廣大民眾提供更多優(yōu)質(zhì)的投資產(chǎn)品，公平競爭，讓投資者有更多的選擇。”竇玉明表示，中歐基金將以《意見》為指導(dǎo)，積極參與到第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的進(jìn)一步試點(diǎn)及未來的常規(guī)運(yùn)作中來，并與社會各界加強(qiáng)交流合作，共同探索優(yōu)化個(gè)人養(yǎng)老金投資管理的方案，更好的服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金事業(yè)，增進(jìn)國民福祉，為老百姓切實(shí)管好養(yǎng)老錢。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，2021/12/31。中歐預(yù)見養(yǎng)老2050五年A成立于2019-05-10，2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為12.63%、33.54%、11.83%、68.21%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為11.37%、21.73%、-3.52%、30.79%。歷任基金經(jīng)理任職時(shí)間：桑磊(20190510至今)。中歐預(yù)見養(yǎng)老2035三年A成立于2018-10-10，2019-2021各年度及成立以來漲幅分別為18.54%、30.41%、8.47%、69.11%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為17.01%、12.15%、-0.71%、26.14%。歷任基金經(jīng)理任職時(shí)間：桑磊(20181010至今)。中歐預(yù)見養(yǎng)老2025一年持有(FOF)成立于2020-04-15，2020-2021年及成立以來漲幅分別為5.46%、3.28%、8.92%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為4.90%、0.88%、5.82%。歷任基金經(jīng)理任職時(shí)間：桑磊(20200415至20220317) 鄧達(dá)(20220317 至今)。以上產(chǎn)品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的，詳閱法律文件。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。上述基金為基金中基金，基金隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，從而逐步降低整體組合的波動(dòng)性，并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散的目標(biāo)。上述基金相對股票型基金和一般的混合型基金其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益較小，但高于債券基金和貨幣市場基金。上述基金如投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。產(chǎn)品“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請您仔細(xì)閱讀專門風(fēng)險(xiǎn)揭示書，確認(rèn)了解產(chǎn)品特征。