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6月19日，藍(lán)帆醫(yī)療旗下從事健康防護(hù)業(yè)務(wù)的子公司山東藍(lán)帆健康科技有限公司(簡(jiǎn)稱“藍(lán)帆健康科技”)敲定一筆2億美元境外產(chǎn)業(yè)投資者入股。這是繼心腦業(yè)務(wù)平臺(tái)公司北京藍(lán)帆柏盛醫(yī)療科技有限公司（簡(jiǎn)稱“藍(lán)帆柏盛”）獲10億元人民幣戰(zhàn)略投資后，藍(lán)帆醫(yī)療在半年內(nèi)的又一重大資本運(yùn)作。

在過(guò)去不足半年的時(shí)間內(nèi)，藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管和健康防護(hù)兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的核心子公司連續(xù)獲得投資者入股，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)公司資產(chǎn)價(jià)值的認(rèn)可，給出了強(qiáng)有力的背書。同時(shí)，投資者在估值過(guò)程中也進(jìn)一步挖掘了公司資產(chǎn)價(jià)值深度，從目前引入投資的兩塊資產(chǎn)價(jià)值來(lái)看，已遠(yuǎn)超公司二級(jí)市場(chǎng)44億元的市值，再度引發(fā)市場(chǎng)投資者對(duì)公司二級(jí)市場(chǎng)價(jià)值低估的討論。

產(chǎn)業(yè)投資者入場(chǎng)強(qiáng)背書

業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)業(yè)資本相較于二級(jí)市場(chǎng)往往有逆周期和長(zhǎng)線思維，選擇看好的行業(yè)和企業(yè)，在周期低點(diǎn)大膽布局，做長(zhǎng)期的商業(yè)布局。

這一點(diǎn)在HKG入股藍(lán)帆健康科技上體現(xiàn)的更為明顯。藍(lán)帆健康科技是藍(lán)帆醫(yī)療旗下最大、最重要的丁腈手套生產(chǎn)基地，其擁有最先進(jìn)的生產(chǎn)線和自動(dòng)化設(shè)備，擁有中國(guó)境內(nèi)稀缺的燃煤鍋爐作為蒸汽供應(yīng)來(lái)源，具備投資的內(nèi)在價(jià)值和良好的發(fā)展前景。

目前，丁腈手套行業(yè)仍處于前期產(chǎn)能集中釋放后的出清過(guò)程中，盡管大量的腰部和尾部生產(chǎn)商在這輪洗牌中已經(jīng)被洗牌出局，但行業(yè)尚未從低谷中完全走出，中國(guó)、馬來(lái)西亞等全球主要生產(chǎn)企業(yè)也仍舊虧損，但從長(zhǎng)期看丁腈手套仍然是一個(gè)需求持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)，年復(fù)合增長(zhǎng)率保持在7%-8%。

值得注意的是，HKG沒有選擇在上市公司層面通過(guò)金融工具進(jìn)行更高流動(dòng)性的股權(quán)、債權(quán)的投資，反而選擇在上市公司下屬子公司層面進(jìn)行不求退出的長(zhǎng)期股權(quán)合作，更凸顯了這一投資計(jì)劃的戰(zhàn)略性及長(zhǎng)遠(yuǎn)性。

“雙方從2022年即開始交流，增強(qiáng)彼此了解，用兩年的時(shí)間思考對(duì)彼此的意義和價(jià)值，直至今天敲定最終合作，這背后非常重要的因素是人和”，藍(lán)帆醫(yī)療表示，這僅是雙方合作的起點(diǎn)，未來(lái)雙方將通過(guò)資源互補(bǔ)，在新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)、新地域上創(chuàng)造一家跨境合資公司該有的更大價(jià)值。

深挖資產(chǎn)負(fù)債表深度

產(chǎn)業(yè)投資者的進(jìn)入，一方面給相關(guān)標(biāo)的公司帶來(lái)發(fā)展所需的資金以及協(xié)同資源，打開標(biāo)的公司發(fā)展空間。另一方面，入股過(guò)程中，投資者詳細(xì)盡調(diào)后給出的估值，也為相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值做了強(qiáng)背書。

以藍(lán)帆健康科技為例，該公司主要資產(chǎn)在前幾年行業(yè)高景氣階段建成，以2023年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的估值入股，給予藍(lán)帆健康科技投前約21億元估值，HKG2億美元到位后，投后估值將達(dá)到35億元，體現(xiàn)了對(duì)藍(lán)帆健康科技資產(chǎn)質(zhì)量、資源稟賦的認(rèn)可。

藍(lán)帆柏盛在戰(zhàn)略投資者增資后的估值也將達(dá)到50億元。此外，考慮公司作為創(chuàng)始股東可按照投資方認(rèn)可的方案將自身對(duì)藍(lán)帆柏盛的債權(quán)實(shí)施6-8億元的債轉(zhuǎn)股，增資擴(kuò)股及債轉(zhuǎn)股完成后，藍(lán)帆柏盛的投后估值將為56-58億元。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，公司44億的市值遠(yuǎn)低于子公司藍(lán)帆健康科技投后35億估值及藍(lán)帆柏盛56-58億元估值之和。業(yè)內(nèi)人士表示，藍(lán)帆醫(yī)療正處于業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折期，手套業(yè)務(wù)和心腦血管業(yè)務(wù)行業(yè)空間廣闊，外加產(chǎn)業(yè)資本的多次的增資，進(jìn)一步證明了行業(yè)拐點(diǎn)的信號(hào)，其自身產(chǎn)業(yè)價(jià)值得到了投資人的高度認(rèn)可，給了公司明確的估值指引。

而從財(cái)務(wù)角度，旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷被產(chǎn)業(yè)投資者以真金白銀背書，也進(jìn)一步展現(xiàn)了藍(lán)帆醫(yī)療資產(chǎn)負(fù)債表的深度。據(jù)了解，公司前期所做的很多布局目前在資產(chǎn)負(fù)債表上只體現(xiàn)原始成本，而這些投資目前已逐步進(jìn)入收獲期，其價(jià)值也會(huì)持續(xù)得到顯現(xiàn)。（文/界面新聞）