充電樁·出海深度：交流樁重渠道品牌，直流樁看中國制造業紅利
前言：為什么在當前時間點關注充電樁出海的投資機會？
1、歐美存量的公共樁車樁比遠高于國內，隨著歐美電動車滲透率以及保有量持續提升，存在配套更多充電樁的剛性需求。經測算我們預計2022年是海外需求發展的元年，國內優質樁企在今年加快出海認證的節奏。我們預計2023-2025年，歐美充電樁市場規模的復合增速60-80%，率先打入歐美市場的企業，在形成穩定的渠道以及優質品牌力后，有望享受海外市場的高成長+高盈利。因此重點挖掘歐美充電樁市場發展背景下的投資機會。市場關注充電樁產業鏈的壁壘能力，我們認為產品和成本控制頭部企業有望和其他公司拉開差距，以盛弘股份為例，在競爭環境較為激烈的國內市場充電樁業務仍能保持35%的毛利率且營收規模持續起量，頭部企業有望在出海進程中持續受益。
一、與中國相比，為什么歐美充電樁需求增長空間更大，增速更快？
1、美歐的保有量加速向上，客觀需要建設更多的樁。美國新能源車滲透率低，銷量加速向上，保有量提升；歐洲雖整體增速略低，但新車銷售中純電占比持續提升，電車銷量的環比持續提升持續拉動對充電樁的需求。
2、歐美當前公共車樁比較高，存在較大配套提升空間。美國2019年到2021年三年的公共車樁比分別為16.6/14.6/15.9，歐洲2020年和2021年的車樁比分別為14.7/14.4，中國2019-2021年公共車樁比分別為7.4/6.1/6.8。美歐均遠高于中國，公共樁存在較大的配套增量空間。
3、歐美當前公樁中直流樁占比較低，直流充電樁有較大向上空間。2022年1-8月，公樁中中美歐直流樁的占比分別約為42%/25%/10%。歐美的公共樁中直流快充樁占比較低，大部分還是低功率的慢充樁，難以滿足更多車輛快充的需求，新增配套中直流樁的空間較大。
二、邊際變化——供給端海外政策加大支持力度&國內頭部樁企加快出海認證
1、政策支持（美國政策/歐洲），歐美對充電樁的補貼政策在2022年均有升級。
歐洲早期的政策偏向于量上的指引，缺乏實際的金額支持，2022年以來以德國為代表明確了充電樁安裝補貼政策，公樁私樁均有補貼，較大力度的支持充電樁建設。美國市場則先后推出公路配套建設公共充電樁的50億補貼政策以及提升稅收抵免上限、增加補貼政策有效期的IRA法案，較為直接的推動了美國充電樁的配套和安裝建設。
2、國內產品能匹配海外需求，頭部企業積極進行歐美標準認證
（1）有足夠好的產品（功率、產品質量）能夠滿足海外的需求，而且成本低，產品有性價比優勢。國內充電樁市場起量更早，參與者眾多，市場競爭較為激烈。國內樁企在較為激烈的競爭中提升了產品力同時控制成本能力遠優于海外的制造企業，因此我國充電樁產品在能夠滿足海外需求的基礎上，具備顯著的成本優勢，出海的根基牢固。
（2）我國企業在積極做歐標/美標認證。國內企業在打牢“內功”后，積極申請歐標、美標的認證，認證對產品質量、對歐美市場需求的客觀理解均提出了較高要求。
三、市場空間一共有多大？——歐美市場近3年有60-80%的復合增速，2025年市場規模有望達150億上下
2023-2025年，歐美充電樁市場規模增速遠高于國內。我們測算：
（1）國內市場從規模上，我們預計2022年國內充電樁整體市場規模約為227億元，2025年國內市場規模有望達450億元（公樁+私樁）；從增速角度我們預計2023-2024年市場規模復合增速約為20-40%區間；
（2）美國市場從規模上，我們預計2022年美國公共樁市場的規模約為33億人民幣，2025年規模有望增長至191億人民幣，從規模增速上，我們預計2023-2025年美國市場復合增速有望達80%；
（3）歐洲市場從價值量絕對值上，我們預計2022年歐洲公樁市場規模約為26億元，2025年公樁有望達112億元，從規模增速角度，我們預計2023-2025年有望保持60%以上的復合增速。
四、產業鏈商業模式核心/利潤分配：交流樁比拼品牌+渠道&直流樁比拼中國制造紅利，產業鏈更多利潤集中在制造端
產品結構層面：充電樁的核心零部件為充電模塊，約占直流樁成本構成的40%左右。
與海外樁產品力對比（出海準備）：（1）交直流：交流樁規格國內外接近，快充樁海外高功率產品較國內產品略有優勢；（2）軟硬件：軟件差異各國規范有所差異，硬件層面比較接近。
（1）交流樁盈利的本質是品牌，渠道的比拼。我們把交流樁和戶儲逆變器系統對比，認為：1）兩者從商業模式上具有相似之處，企業間比拼的核心是品牌和渠道，具體來講核心能力是及時推出滿足客戶需求的優秀新品以及有效拓寬銷售渠道同時與全球知名的品牌商或零售商建立穩固的合作關系；2）兩者從盈利層面有差距，戶儲系列產品當前階段的中間環節利潤優于充電樁產業鏈。
（2）直流樁盈利的本質是依靠中國制造的紅利，產品綜合性價比。我們發現在品質相同或相近的前提下，我國制造的直流樁價格遠低于海外制造廠商，而且我國廠商的毛利率同樣優于海外競爭對手，即在產品性能優異的基礎上，產品成本控制能力要遠遠強于海外的競爭對手，直流樁深刻體現了中國制造的紅利所在。
利潤分配：為什么這個時間點看好制造端？——當前階段，產業鏈制造端盈利水平領先于運營端
當前階段，充電樁產業鏈中渠道利潤空間有限，充電樁廠商手握大部分利潤，中國制造優勢顯著。因此我們更看好產業鏈中上游制造環節。
投資建議：
我們認為2022年是海外需求發展的元年，我們預計2023-2025年，歐美充電樁市場規模的復合增速60-100%，率先打入歐美市場的企業在形成穩定的渠道以及優質品牌力后，有望享受海外市場的高成長+高盈利。市場關注充電樁產品的壁壘以及其持續性，我們認為出海本身對產品品質提出了更高要求，且需要通過不斷地市場反饋提升對海外需求的理解進而進行產品迭代和升級，因此整體先發優勢明顯。
我們建議關注：
（1）率先完成海外渠道建設并批量出貨的樁企：
【盛弘股份】（為歐洲能源巨頭BP等代工直流樁有望放量）；
【炬華科技】（為美國合作商代工交流樁+直流樁，有望為歐洲核心車企代工交流樁）；
【道通科技】（歐美市場/直流交流產品有望全方面突破）（為汽車組和計算機組聯合覆蓋）等。
（2）配套核心樁企一同出口的核心零部件公司：
【鉑科新材】（受益于高壓直流快充，新能源車&充電樁相關營收同比大幅增長）（金屬材料組覆蓋）；
【可立克】（磁性元件龍頭，受益于快充&超充產業趨勢）；
【沃爾核材】（大功率直流充電槍產品國內領先）等。
風險提示：新能源車銷量不及預期；市場競爭加劇；充電樁出海進度不及預期；政策力度不及預期；測算具有一定主觀性，僅供參考。
1、與中國相比，為什么歐美未來充電樁需求增長空間更大，增速更快？
為什么歐美充電樁進入發展期？
原因1：電動車保有量提升+歐洲純電比例提升
?歐洲新能源車整體增速較低，但純電車增速較大，占比有望提升，純電車對充電樁有剛性需求。2021年Q2以前歐洲混動車銷量占比超過50%，2021年Q3以來，歐洲純電動車銷量增速高于插混車型。歐洲純電動車占比已經從2021年H1的不足50%提升至2022年Q1-Q3的接近60%。
純電動車占比提升的邏輯是：1）車企研發偏向純電車型，更多的純電新車型推出；2）特斯拉柏林工廠量產；3）面向插混車型的補貼更早退出。
?美國新能源車滲透率目前較低，2023年增速有望引領全球：我們預計，2022年美國新能源車滲透率在6%左右，我們預計，2023年有望達12%。美國市場2023年電動車保有量的增速有望超過60%。
原因2：歐美車樁比過高，樁不足，存在配套的剛需屬性
?美國2019年到2021年三年的公共車樁比分別為16.6/14.6/15.9，歐洲2020年和2021年的車樁比分別為14.7/14.4。
?中國2019年到2021年三年的公共車樁比分別為7.4/6.1/6.8。經對比可發現，歐美車樁比過高，樁不足。背后原因如下：
1）歐美充電樁企業凈利潤常年為負，打消投建和運營的積極性：歐美充電樁公司凈利潤常年為負數，以Evgo為例，2021年的毛利潤為-4354.6萬元，凈利潤為-36,827.32萬元，2022年H1依舊虧損，運營類企業常年虧損打消新擴建充電站的積極性
。
2）充電樁前期投資成本過高：在中國廠商進入歐美市場前，歐美采購的設備成本較高。
3）支持的力度有待提升：2022年前歐美各國對充電樁投資的補貼政策相對有限。
原因3：歐美公共樁（交流/直流）當中直流樁占比較低，直流充電樁占比有較大向上空間
?歐洲直流充電樁數量過少、占比低，存在著很大的上升空間：
1）歐洲2020年到2022年1-8月的公共樁當中交流樁占比分別為：88.7%、91.6%和90.4%；中國2020年到2022年1-8月的公共樁中的交流樁占比分別為：62%、59%和58%。經對比可以看出，歐洲公共樁中直流占比遠低于國內，歐洲的直流充電樁有向上空間。
2）建設更多比例的快充樁符合市場需求。補能一直是電動車技術進步的重要發展方向，除在自家停車位等可以長時間停放的場景下，在短時停靠的公共場景電動車均有補能的需求，更高比例的快充樁滿足消費者的客觀需要。
資料來源：EAFO，中國充電聯盟公眾號，天風證券研究所
2、從今年開始，為什么進入發展期？
邊際變化1：政策-歐洲2021年前政策以數量指引為主，2022年以來出臺詳細的資金補貼政策
?歐洲早期政策以充電樁的數量指引為主。
（1）以德國為例，早在2019年的《電動基礎設施總體規劃》當中就指出到2030年要建設100萬個公共充電樁；
（2）歐盟委員會則于2020年發布政策指出到2025年要建設100萬根公共充電樁；
（3）英國表示在新建的建筑物均要考慮安裝充電樁。
?2022年以來，針對充電樁的補貼政策更加完善，充電樁相關企業可以獲得更切實的利益。以德國為例，德國針對公共樁/私樁制定了完善的補貼政策，公樁當中又結合不同的功率水平給予不同的補貼金額，高于100KW的大功率樁有機會享受3萬歐元的補貼，普通的交流公共樁的補貼金額也可達2500歐元，私樁的補貼標準為900歐元，能夠覆蓋大部分設備+安裝費用的成本。
?美國市場的核心補貼政策是聯邦50億補貼公樁建設以及IRA對應的充電樁稅收抵免。
50億補貼政策是面向全美的高速公路建設公共充電樁網絡，5年補貼近50億美金。IRA稅收抵免政策是將原來的充電設備稅收抵免延長至2032年，同時對于個人/住宅用途的稅收抵免政策上限不變，仍為1000美金，針對商業用途的充電樁抵免上限從3萬美金提升至10萬美金。
?關于IRA的細節理解：（1）1000美金和100000美金均指的是抵稅上限，即成本乘以30%之后的額；企業是抵扣營業稅，個人是抵扣個人所得稅；（2）具體成本包括設備成本+安裝成本（人工+其他）；（3）商業對應的單位應該是一個充電站，而非一個充電樁；（4）對于個人家庭的稅收抵免，需要滿足兩個條件，一是它位于人口普查區，貧困率至少為20%；二是它位于大都市或非大都市區人口普查區，其中家庭收入中位數低于州家庭收入中位數水平的 80%。
邊際變化2：國產充電樁出海認證-頭部樁企抓住機遇，積極認證加速海外布局
?海外空間與盈利吸引，國內樁企積極認證加速海外布局。目前英杰電氣、道通科技、銀河電子、科士達等企業都已經開展充電樁出海業務，多家企業獲取歐標/美標認證。
?獲得海外認證—國產充電樁出海的首要和關鍵步驟。
?認證要求：不同國家的不同充電標準下，充電接口不兼容，海外標準對充電樁的規范化和安全性要求更高。目前國際上的主要四個充電樁標準，分別是：中國國標GB/T、CCS1美標、CCS2歐標、日本標準CHAdeMO。
?認證時間：產品海外認證取決于企業技術積累與經驗，若二者均處于較高水平，1-2個月可完成認證，但若未達到要求，需要6個月至1年時間。
?認證費用：隨著歐美市場熱度的興起，認證費用也在攀升，前些年一套CE認證收費在20~30萬元，這兩年則上漲至50~60萬元。
3、中、美、歐市場空間
中國市場空間-2022年估計市場規模200億+，未來2-3年復合增速20-40%之間
?中國的新能源汽車保有量以及充電樁保有量處于一個上升的態勢，車樁比持續下降，安裝私樁的車主逐漸增多（私樁的車樁比迅速下降）。
?結論：（1）從規模上，我們預計2022年國內充電樁整體市場規模約為227億元，2025年國內市場規模有望達450億元（公樁+私樁）；（2）從增速角度我們預計2023-2024年市場規模復合增速約為20-40%區間。
核心假設：
假設1：2023至2025年新能源車銷量的增速為25%/20%/15%。
假設2：國內車樁比持續下降，2023-2025年的車樁比分別為2.5/2.4/2.3。
假設3：公共充電樁占比略有下降，2023-2025年的占比分別為33%/32%/31%。
表：中國充電樁市場空間
美國市場空間-目前規模超30億，未來2年有望持續翻倍增長
?美國汽車在主流市場中滲透率較低且車樁比較高，有較大提升空間。截至2021年美國新能源車保有量為205萬輛，對應公樁的車樁比為15.9:1。
?結論：（1）從規模上，我們預計2022年美國公共樁市場的規模約為4.6億美金，2025年規模有望增長至約26.7億美金；（2）從規模增速上，我們預計2021-2025年美國市場復合增速有望達74%以上。
核心假設：
假設1：2023至2025年新能源車銷量的增速為100%/50%/40%。
假設2：車樁比持續下降，2023-2025年的車樁比分別為15/14/13。
假設3：公共充電樁中直流樁的占比持續提升，2023-2025年的占比分別為26%/27%/28%。
表：美國充電樁市場空間
歐洲市場空間-目前規模近30億，未來2-3年復合增速有望達60%+
?歐洲市場新能源車滲透率較高，2021年公共車樁比數據約為14.4:1。公共樁當中，直流樁的占比較低，2021年僅為8.4%，直流樁占比或將有較大提升空間。
?結論：（1）從價值量絕對值上，我們預計2022年歐洲市場規模約為3.7億美金，2025年有望達15.7億美金；（2）從規模增速角度，我們預計2023-2025年有望保持60%以上的復合增速。
核心假設：
假設1：2023至2025年新能源車銷量的增速為4%/10%/15%。
假設2：車樁比持續下降，2023-2025年的車樁比分別為12.6/11/9.4。
假設3：公共充電樁中直流樁的占比持續提升，2023-2025年的占比分別為12%/14%/16%。
表：歐洲充電樁市場空間
4、出海看的是什么？交流樁看品牌和渠道，直流樁看成本優勢
產品：直流樁零部件中充電模塊成本占比，達40%左右
?直流樁、交流樁：（1）直流樁對電網要求較高，需建設專用網絡，因此多配備于集中式充電站內；（2）交流樁對電網改造要求低，一般無需對電網進行特殊改造，且使用簡單。主要面向個人、家庭用電動汽車。
?直流樁的核心零部件——充電模塊：（1）成本比重大：在整個充電樁的成本構成中，充電模塊是充電樁的主要成本來源，占比整樁成本為40%左右。（2）影響產品核心性能：充電模塊是相當于充電樁的“心臟”；（3）技術門檻高：充電模塊的關鍵技術在于IGBT，其加工難度較高。
交流樁出海的核心競爭力：品牌效應+渠道建設
?交流樁與同樣出現海外訂單較快增長的戶儲產業鏈存在相似的商業模式，即品牌效應與渠道建設相結合。
（1）品牌認知度是重要的競爭優勢，打造受消費者歡迎產品尤為關鍵。
戶儲逆變器行業的代表企業德業股份，其核心競爭力之一就是及時推出滿足客戶需求的優秀新品的能力。具體從客戶需求出發，加強銷量高的產品對標，在經銷商反饋荷蘭優秀逆變器企業Victron產品暢銷后，分析原因并開發出相應的優質新產品（16kW單相光儲混合逆變器）以解決客戶痛點，在此期間與重點客戶建立深度合作關系，打造客戶粘性的同時提高了品牌認知度。
作為充電樁企業的代表，盛弘股份憑借交流樁產品進入BP供應商行列。
盛弘的備受的產品名為Interstellar，Interstellar交流樁產品外形美觀，符合C端白領用戶審美；擁有智能的預約或APP充電方式，提升充電體驗；采用IMD工藝，一體成型，使得生產步驟與制造工藝簡化；還在2022年榮獲素有“產品設計界奧斯卡獎”之稱的德國iF設計獎。憑借極強的產品力，盛弘Interstellar交流樁通過歐標認證，成為首批進入英國石油集團（BP）的中國樁企供應商，是通過打造優秀產品提高品牌認知度的典范。
（2）線上+線下雙渠道建設，有望進一步打開品牌認知。
國外銷售的充電樁多采用線上（電商、官網）與線下（商超、零售商等）雙渠道相結合的銷售模式，進一步觸達終端消費者，提高品牌認知度。參考便攜式儲能企業代表華寶新能的雙渠道布局：
線上：入駐亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓、京東等國內外電商平臺，并憑此實現對美國、日本、中國等主要市場的銷售；于Youtube、Instagram等網絡平臺建立賬戶，并聘請代言人、博主對品牌宣傳；創建品牌官網，強化品牌認知，有效拓寬銷售渠道，并有望降低在電商平臺銷售支付的平臺費和營銷費用。
線下：開設線下店鋪，與商超賣場合作，例如與JVC、Canon、Harbor Freight Tools、Sam’s Club 等全球知名品牌商或零售商建立合作關系。
?類比戶儲，戶儲渠道利潤空間約2X，而交流樁銷售渠道利潤1X。
以便攜式交流樁和壁掛式交流樁為例，便攜式交流樁出廠價在1000元左右，經過貼牌包裝后在美國市場的售價大概1700元；壁掛式交流樁出廠價則在2000元左右，根據亞馬遜網站顯示，壁掛式交流樁的海外售價在500-600美元不等，折合人民幣在大概3500-4000元的水平，由此可見交流樁渠道利潤空間僅1倍左右。
而對于戶儲產品來說，其出廠價在2-2.5元/Wh左右，海外售價超過6元/Wh，渠道利潤空間在2倍的水平。
綜上，交流樁渠道利潤不及戶儲逆變器渠道利潤豐厚，交流樁廠商擁有強勁的盈利能力。
交流樁出海進展：炬華科技等已實現美國批量交貨
?通過交流充電樁海外認證的企業有炬華科技，道通科技等。
?炬華科技美標充電樁主要以OEM為主。面向歐洲市場研發的歐標單、三相充電樁已經通過CE認證，面向美國市場的美標交流充電樁也通過ETL認證。
直流樁出海的核心競爭力：性價比是國內企業的秘密武器，本質是受益中國制造紅利
?直流樁賺錢的本質是依靠中國制造的紅利，產品綜合性價比。
?我們發現在品質相同或相近的前提下，我國制造的直流樁價格遠低于海外制造廠商。國內企業平均價格約為1元/W以內。全球一線品牌ABB等的樁價格約為國內企業的兩倍（約為2元/W），ABB的60KW的樁售價高達11.3萬人民幣。
?而且我國廠商的毛利率同樣優于海外競爭對手。盛弘股份的充電樁業務毛利率在35%以上，科士達的充電設備業務毛利率在25%左右，高于美國充電樁企業Blink Charging和Charge Point的毛利率水平（20%左右），國內企業盈利能力優于海外競爭者。
?即在產品性能達到海外市場準入標準的基礎上，產品成本控制能力要強于海外的競爭對手（產品售價比海外低，同時有相對較高的利潤率），直流樁深刻體現了中國制造的紅利所在。
直流樁出海進展：頭部廠家已認證通過，放量在即
?目前道通科技在充電樁出海過程中進展最快，其直流和交流充電樁均已通過歐盟和美國的認證。
?盛弘股份直流樁同樣通過歐美認證，且盛弘股份在歐洲充電樁市場的開拓方面成績斐然，2021年年報披露已與英國石油（BP）達成合作。
?炬華科技目前配合下游合作伙伴進行120KW直流樁產品的驗證工作，有望于2022年Q2通過認證。
利潤分配節奏：短期，相對運營類企業，充電樁制造廠商盈利進入釋放階段
?海外充電樁業務發展，歐美市場蓬勃發展。根據2020-2022年亞馬遜平臺銷量數據，2021年歐美市場主要國家新能源汽車充電樁銷量相比2020年接近翻倍增長，且美、德、法、英四國在2022年4個月的銷量已超過2020年的全年銷量。背后邏輯是全球新能源汽車市場仍處于增長的階段。據此海外充電樁行業有望迎來全面復蘇，我們預計2025-2030年或將迎來持續高峰增長階段。
?相比渠道端，制造端率先進入盈利釋放周期。當前階段制造端毛利率較高，中間渠道商以及運營類企業毛利率相對較低。制造類企業率先進入盈利釋放周期。
?制造端成本低毛利高，中國制造優勢顯著。聚焦制造端利潤，對比Evgo為代表的海外充電樁企業與以科士達、盛弘股份為代表的國內充電樁企業，國內企業憑借中國制造優勢，在毛利率方面顯著占優。
5、核心標的建議關注
充電樁—炬華科技：先為美國合作商代工交流樁+直流樁，有望為歐洲核心車企代工交流樁
?公司主要業務分為智慧計量與采集系統、智能電力終端及系統、物聯網智能水表、智能配用電產品及系統、智能充電設備、物聯網傳感器及配件等物聯網產品和綜合能源服務解決方案。其中智能配用電產品及系統業務涵蓋電動汽車充電樁及系統、諧波治理設備、智能電氣，2021年在主營業務收入中占比10.43%，毛利率11.96%；
?目前正在積極開拓美國和歐洲市場。
?已獲歐標/美標認證：面向歐洲市場研發的歐標單、三相充電樁已經通過CE認證，面向美國市場的美標交流充電樁也通過ETL認證。
?出海規劃：
歐洲——獨立開拓市場，三相充電樁已經通過CE認證。
美國——依托海外合作伙伴拓展銷售渠道，美標交流樁也通過ETL認證。
艾德迅-最車充：深耕充電設備域十一年，盈利能力極強，率先突破歐洲市場
?艾德迅電氣創立于2010年，有著11年的研發生產經營，各類產品已銷售至東南亞、南美、東歐及非洲等國家
?充電槍產品主要包括便攜交流槍和壁掛直流樁、一體式和分體式等多種產品類型；充電槍模塊涵蓋3.5KW、7KW
?艾德迅目前充電樁業務主要在國內，在國內激烈的市場環境下依然能保持35%以上的毛利率，彰顯其成本控制能力/盈利能力較強，盛弘的直流樁已經與BP達成合作。
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充電樁-道通科技：突破歐洲交流樁市場，歐美認證均通過，有望全方位發力
?充電樁產品品種豐富，產品力較強。公司產品包括60/120/240KW直流樁以及7kw-22kw交流樁，能夠滿足各國市場的需求。ü直流充電模塊主要用華為的產品，滿足海外高端需求。
?認證節奏（歐洲交流-歐洲直流-美國交流-美國直流）：2022年上半年通過了海外多國認證，包括美國UL、CSA、能源之星（Energy Star）以及歐盟CE、UKCA、MID等認證。
?采用經銷為主、為輔的銷售模式，具備豐富的海外市場經驗。
公司經銷客戶包括大型連鎖零售商、充電樁經銷商、電商等，在經銷模式下，客戶向公司購買產品后，會面向下一級分銷商或終端用戶進行銷售；客戶主要是新能源充電樁運營商、社區物業、充電樁安裝商等行業客戶以及終端用戶。
在海外一經推出便取得了比較好的成果，陸續拿到北美、歐洲、亞洲等地訂單并逐步進行交付。
充電模塊上游-鉑科新材：受益于高壓直流快充，新能源車&充電樁相關營收同比大幅增長
?公司的主要業務
鉑科新材聚焦于軟磁粉末、金屬磁粉芯以及應用解決方案。作為生產電感元件的核心部件，公司的金屬磁粉產品已廣泛的應用于光伏發電領域、新能源汽車（純電、混動及氫燃料）及充電樁領域、變頻空調領域、數據中心領域（服務器、 UPS、服務器電源、通訊電源）、儲能領域。
?充電樁業務：
公司將新能源汽車及充電樁領域作為戰略重點，公司在新能源汽車及充電樁領域的銷售收入大幅度增長。
?合金軟磁延展性強，大功率趨勢應用領域不斷延展
電感磁性材料的上游原材料為鐵、硅、鋁等，下游應用領域廣泛，主要包括光伏、儲能、變頻空調、新能源車&充電樁、電源行業等。下游對大功率充電要求不斷提高，需要在電感元件設計中選擇最合適的磁性材料來實現開關電源大功率高頻化。
充電模塊上游-可立克：磁性元件受益于快充&超充產業趨勢
?公司的主要業務：磁性元件和電源產品兩個方面。磁性元件（營業收入占比較高，2021年占55.58%）中包括光伏儲能領域以及充電樁領域，電源方面則包括輕型動力電池和高端消費電子產品電源。公司2022年Q1-Q3營業總收入為 19.81億元，較上年同期增長68.82%， 歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.73億元，較上年同期增加7.04%。
?充電樁業務：
1）公司已量產15KW-30KW級別的充電樁模塊用磁性元件；成功研發水冷式40KW級別的充電樁模塊用磁性元件；開發出了單拓撲結構、高可靠性、高功率密度的50KW&60KW的快充三相水冷變壓器和電感；
2）超級快充方面，公司開發出了175KW&350KW超級充電樁用水冷高頻磁性元件。快充和超級快充磁性元件產品具有高效率、低噪聲、高可靠性、高性價比等優點。公司進一步鞏固行業技術領先優勢，為公司的利潤增長提供了有力的保障。
?目前主要客戶：資訊類電源、光伏儲能、 UPS電源、汽車電子、網絡設備、軍工醫療、軌道交通等。
充電槍線-沃爾核材：產品一流，配套樁企出海
?沃爾核材：充電槍產品種類豐富，液冷充電槍已形成銷售
ü充電槍產品種類豐富，直流充電槍獲國內市場認可。公司充電槍產品涵蓋交流、直流充電槍及大功率液冷充電槍等。其中，直流充電槍產品在國內市場上認可度和占有率較高，具備技術先進、品質穩定、交付快捷等市場競爭優勢。
ü液冷充電槍競爭優勢明顯，已形成小批量銷售。公司大功率液冷充電槍主要優勢包括：，公司掌握了大功率液冷充電槍的核心技術，并擁有多項自主知識產權；第二，產品電流范圍可涵蓋 250A-800A，能滿足未來大功率充電需求；第三，產品技術路線涵蓋水冷（物理隔離式）、油冷（浸沒式），能滿足車企、樁企的多種技術路線需求，市場競爭優勢明顯。目前公司大功率液冷充電槍已經形成小批量銷售。受新能源汽車行業發展帶動，充電槍訂單較為充裕。
ü所屬新能源板塊業務收入占比近兩年平穩上升，2022年上半年新能源收入已接近2020年全年收入，收入增長趨勢明顯。
6、風險提示
1.新能源汽車銷量不及預期
相對于傳統燃油車，新能源汽車仍然屬于新生事物，考慮產品穩定性、使用便利性等因素，對消費者接受度仍然較低，因而帶來新能源汽車銷量增長的不確定性。
2.充電樁出海進度不及預期
海外充電樁運營商對產品設計、運行效率、售后服務要求較高，未來若新運營市場開拓進度不及預期，將對國內企業出海產生不利影響。
3.市場競爭加劇風險
國內充電樁市場準入門檻低，競爭激烈，產品升級迭代快，若市場競爭格局持續惡化，可能會導致產業鏈盈利能力下滑風險。
4.政策力度不及預期
歐美政策如果后續有變化，對實際補貼的金額有影響，會影響充電站整體的建設配套進展。
5.測算具有一定主觀性，僅供參考
